Tryghedsgruppens indtægter fra datterselskabet Tryg A/S er så store, at hovedaktionæren har økonomisk råderum til enten at forøge kundernes bonusudbetalinger eller til at uddele op til 185 mio. kr. mere om året via Trygfonden. Kunderne i Tryg A/S får dog ikke fuld glæde af bonussen, som for første gang blev udbetalt i år. For Tryg A/S har udnyttet bonusordningen til at hæve præmierne og derfor er værdien af bonusbeløbet blevet udvandet. Det konkluderer en omfattende rapport fra Svenska Enskilda Bankens (SEB) Equity Research-afdeling:
”Tryg har brugt den otte procent store kundebonus til at hæve præmierne med tre procent, hvilket ingen af Trygs konkurrenter har turdet gøre efter. Det viser styrken ved kundebonusordningen, som alene er finansieret af den største aktionær i Tryg, nemlig Tryghedsgruppen. Dette er et tydeligt eksempel på værdioverførsel fra hovedaktionæren til mindretalsaktionærerne,” skriver SEB i analysen af Tryg-koncernen. Hovedforfatteren bag analysen er Per Grønborg, der for nylig blev kåret som Danmarks bedste aktieanalytiker af det amerikanske analyseinstitut Thomson Reuters.
Hovedaktionæren er kunderne i Tryg A/S, som i fællesskab ejer Tryghedsgruppen, der også står bag Trygfonden. Tryghedsgruppen sidder på 60 pct. af aktierne i Tryg A/S. Igennem flere år har der været konflikt i det kundevalgte repræsentantskab i Tryghedsgruppen om, hvordan aktieudbytterne fra Tryg skulle bruges. Flere repræsentanter har ønsket, at kunderne skal have kontante fordele af deres ejerskab, mens andre har ment, at pengene skal gå til almennyttige formål via Trygfonden. Sidste år blev det til et kompromis, som betyder, at Trygfonden holder sit uddelingsniveau på 550 mio. kr. om året, samtidig med at en del af Tryghedsgruppens overskud går tilbage til kunderne som en bonus, der udbetales i forhold til den enkelte kundes samlede præmieindbetalinger.
Med SEB-analysen i hånden kan Trygfondens tilhængere i repræsentantskabet argumentere for, at bonus til kunderne alligevel kun har ringe reel værdi. Dertil kommer, at kunderne skal betale skat af bonussen.
Formanden for Tryghedsgruppens bestyrelse afviser dog, at Trygs ledelse bevidst udnytter kundebonusordningen til at hæve præmieindtægterne til fordel for mindretalsaktionærerne på aktiemarkedet:
”Der er ingen sammenhæng mellem bonusudbetalinger og Trygs præmiestigninger. Trygs præmier fastsættes jo af den daglige ledelse i forsikringsselskabet med udgangspunkt i markedsudviklingen og selskabets omkostninger. Det har Tryghedsgruppen ingen indflydelse på,” siger Jørgen Huno Rasmussen, der både formand er for bestyrelsen i Tryghedsgruppen og formand for bestyrelsen i Tryg.
Kan blive 5. største filantropiske aktør
Ifølge SEB-analysen kan Tryghedsgruppen forvente at få så mange penge i aktieudbytte fra Tryg, at det svarer til 17,5 pct. af præmierne på det danske marked, som i 2016 forventes at ligge på 9,3 mia. kr. Det betyder, at der efter administrationsomkostninger og de 550 mio. kr. til Trygfonden, stadig er råderum til at hæve bonusudbetalingerne til ti pct. af præmierne. Men da det står repræsentantskabet frit for at vælge en anden model, er det også en mulighed at fastholde det nuværende niveau for bonusudbetalinger på otte procent og i stedet lægge de sidste to procentpoint fra råderummet over i Trygfonden til almennyttige aktiviteter. Det vil betyde, at Trygfonden kan hæve sit uddelingsniveau med 185 mio. kr. til 735 mio. kr. om året. Dermed kan Trygfonden springe op på en femteplads blandt de mest uddelende fonde og fondslignende foreninger i Danmark.
”Det går jo rigtig godt i Tryg, og det går også godt med Tryghedsgruppens øvrige investeringer. Vi glæder os over, at vi har en stærk økonomi og en sund udvikling, som vi kan nyttiggøre både til Trygfondens donationer og til bonusudbetalinger til kunderne. Men den konkrete fordeling mellem de to hensyn er noget, som afgøres af Tryghedsgruppens repræsentantskab, så derfor kan jeg ikke kommentere på, hvor Trygfondens uddelingsniveau kommer til at ligge fremover,” siger Jørgen Huno Rasmussen.
Er du enig i, at Trygfonden faktisk har mulighed for at hæve uddelingsniveauet samtidig med, at man kan fastholde kundebonussen på otte procent?
”Det vil jeg ikke kommentere på, fordi det kunne blive opfattet som om, at jeg prøver at foruddiskontere hvad repræsentantskabet beslutter. Det ønsker jeg – i respekt for den demokratiske proces – ikke at gøre, så det må vi afvente og høre, hvad repræsentantskabet beslutter,” siger Jørgen Huno Rasmussen med henvisning til det næste møde i det 70 mand store repræsentantskab, som finder sted i oktober måned.
SEBs aktieanalytiker Per Grønborg har ikke ønsket at medvirke til artiklen, da SEB af princip ikke udtaler sig offentligt om de aktieanalyser, som de leverer til betalende kunder.